Bolsa americana - a bolha está perto de estourar
por
Antony P. Mueller
6 de Maio de 2017
Depois de
uma queda acentuada durante a recessão, na esteira da crise dos mercados
financeiros de 2008 (ver área sombreada no gráfico abaixo), o mercado de ações
dos EUA fez uma aguda mudança de direção em 2009. Desde então, as ações
realizaram um rali que levantou a Standard & Poor's índice de 500 ações
cotadas na Bolsa de Valores de Nova York de abaixo de 800 até 2399 pontos de
índice em 05 de maio de 2017. No entanto, enquanto a avaliação do mercado de
ações triplicou nos últimos dois anos, a economia dos EUA em termos do produto
interno bruto real aumentou menos de 20% e, em termos nominais, cerca de 25%
nos últimos sete anos.
Standard & Poor’s
500 Index 2007-2017
No longo
prazo, as ações estão correlacionadas com o crescimento econômico. No entanto,
existem, ocasionalmente, períodos de tempo em que as ações superam ou sofrem
desempenho inferior à economia real por margens consideráveis. Atualmente,
assim parece, a avaliação do mercado de ações está bem à frente da economia
real. Evidências empíricas mostram que a correção de mercado não ocorre nem
suave nem moderadamente, mas o excesso para o lado positivo é seguido por um
excesso para o lado negativo e vice-versa.
Existem
razões para crer que uma correção do mercado acionista é iminente e que tal correção
reduziria consideravelmente as avaliações? Tal pergunta pede os determinantes
que provocaram as altas avaliações atuais.
Uma razão
indiscutível para as elevadas avaliações das ações nos Estados Unidos é a política
da chamada "afrouxamento quantitativo" que fez com que o banco central
americano (FED) aumentar a base monetária de abaixo de um trilhão para quase
quatro e meio trilhões dólares. Ao mesmo tempo, o FED reduziu a taxa de juros
(taxa de fundos federais) de cinco por cento em 2007 para 0,5 por cento em
2009. Não foi até o final de 2016 que o banco central começou a aumentar a taxa
em pequenos passos para o nível atual de um por cento, que ainda é extremamente
baixo.
As taxas de
juros em um nível tão baixo não só levaram a um frenesi "busca de
rendimento". Essas baixas taxas também têm provocado que as empresas usem
seu excesso de liquidez para recomprar ações. Ambas as políticas estão prestes
a terminar e, portanto, uma correção do mercado de ações parece inevitável.
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